临床试验设计全套1课件.pptx
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1、,第五章资本成本,1.了解资本成本的概念,2.掌握加权平均资本成本的计算,3.掌握融资规模和项目风险对WACC的影响,学习要求:,一、资本成本的概念,资本成本(Capital Cost)的经济学含义为投入新项目的资金的机会成本。在财务决策中,体现为所有融资来源所要求的收益率,又称为加权平均资本成本(Weighted Average Cost of Capital-WACC),通常简称为资本成本。,1. 资本成本与要求收益率的关系,在商品经济条件下,资本成本是由于资本的所有权和使用权相分离而形成的一种财务概念;它一方面表明项目筹资者使用资本应付出的代价,另一方面表明项目投资者投入资本应获得的收益。
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2、。,资本成本就是投资者的要求收益率,2. 决定资本成本的主要因素,总体经济条件,市场条件,公司的经营和融资决策,融资规模,无风险收益率,风险溢价,3. WACC计算中的假设条件,新项目与公司具有相同的经营风险;,新项目与公司具有相同的财务风险;,公司的现金股利支付率保持不变。,4. WACC的计算步骤,第一步:计算每项融资来源的资本成本;,第二步:确定各项融资来源的比重;,第三步:根据资本结构计算WACC。,二、加权平均资本成本的计算,说明:,1. 关于资本的来源问题;,所有者投资,外部资本,内部资本,普通股股本,优先股股本,债权人投资,留存收益,债务资本,2. 关于资本成本的构成;,资本成本。
3、是公司为取得资本而付出的代价, 资本筹集成本公司在筹措资金过程 中为获取资金而付出的费用。, 公司在生产经营、投资过程中因使用 资金而付出的费用。,一次性支付,资本成本的主要内容,3. 关于税收效应问题。,股东关心的是他们能获得的现金流量。如果公司的目标是使股东财富最大化,则所有的现金流量或收益率计算都应该在税后的基础上进行。,(一)单项资本成本的确定,1. 债务资本成本(以债券为例),2. 优先股资本成本,3. 内部股权资本成本(留存收益),4. 外部股权资本成本(发行新股),1. 债务资本成本,P0-债务的市场价格 It-第t年的利息,M -债务的到期值 f -债务筹资费率,T -公司所得。